Canton Network contro stablecoin: due visioni completamente diverse su chi controllerà il futuro del denaro
- 8 maggio
- 9 minuti di lettura
È in corso una battaglia per il controllo delle infrastrutture globali dei pagamenti, e la maggior parte delle persone non ne ha idea.
Da un lato: il mondo istituzionale, con le sue banche, banche centrali ed enti finanziari regolamentati, che costruisce reti blockchain autorizzate progettate per portare i mercati finanziari su blockchain, mantenendo però al comando le stesse persone che lo hanno sempre controllato.
Dall'altro lato: le stablecoin, con miliardi di dollari di volume giornaliero, che operano su blockchain pubbliche, accessibili a chiunque abbia uno smartphone e, in pratica, controllate da un piccolo numero di società private con i propri interessi, controversie e programmi.
Nessuna delle due parti è ciò che pretende di essere. Per comprenderle entrambe è necessario guardare oltre il marketing e analizzare l'architettura tecnica e politica sottostante.
Questo è quell'esame.
Canton Network: La blockchain istituzionale
Cos'è e chi c'è dietro
Canton Network è una rete blockchain con accesso autorizzato, creata da Digital Asset, società fondata nel 2014 da Blythe Masters, dirigente di JPMorgan a cui si attribuisce il merito di aver contribuito all'invenzione del credit default swap. Già solo il prestigio del fondatore la dice lunga sulla filosofia progettuale: non si tratta di un progetto nato dal desiderio di disintermediare le banche. È un progetto nato all'interno del mondo della finanza istituzionale, per il mondo della finanza istituzionale.
La rete è stata lanciata pubblicamente nel 2023 con un consorzio di partner che rappresenta una vera e propria élite delle infrastrutture finanziarie globali. L'elenco comprende GoSachs, BNY Mellon, Cboe Global Markets, Deutsche Börse Group, Broadridge Financial Solutions, ASX (Australian Securities Exchange), S&P Global e un numero significativo di altre istituzioni finanziarie di prim'ordine e fornitori di infrastrutture di mercato.
Non si tratta di piccoli operatori che fanno scommesse sperimentali. Si tratta di organizzazioni che gestiscono quotidianamente transazioni in titoli per trilioni di dollari, che custodiscono gli asset di fondi sovrani e sistemi pensionistici e che hanno impiegato decenni a costruire le infrastrutture del sistema finanziario globale.
Il loro coinvolgimento a Canton non è speculativo. È un segnale che la finanza istituzionale ha deciso che la tecnologia blockchain merita di essere integrata nelle infrastrutture di mercato principali e che la versione specifica che desidera è una che può controllare.
Come funziona Canton dal punto di vista tecnico
Canton si basa sul linguaggio per smart contract DAML, anch'esso sviluppato da Digital Asset. DAML è progettato per esprimere contratti finanziari in modo legalmente preciso, nel rispetto della privacy e interoperabile tra diversi sistemi.
La principale differenza architettonica rispetto alle blockchain pubbliche è la privacy per impostazione predefinita. Su Ethereum o Bitcoin, ogni transazione è visibile a tutti i partecipanti alla rete. Su Canton, le transazioni sono visibili solo alle parti direttamente coinvolte. Un accordo tra GoSachs e Deutsche Börse non è visibile a BNY Mellon o a chiunque altro sulla rete. La transazione viene registrata e verificabile, ma il contenuto rimane privato per le controparti.
Questo risultato si ottiene attraverso un modello di privacy a livello di sotto-transazione: ogni partecipante visualizza solo le porzioni del registro che lo riguardano direttamente. La rete raggiunge comunque il consenso e previene la doppiaspend, ma senza richiedere a ogni partecipante di visualizzare ogni transazione.
L'interoperabilità è l'altra caratteristica tecnica chiave su cui Canton pone l'accento. È progettato per connettersi ai sistemi finanziari esistenti, ad altre blockchain e a diverse reti istituzionali senza richiedere un unico registro condiviso per tutte le attività. Nel modello Canton, più sottoreti private possono interagire tra loro quando necessario, ricorrendo a un registro globale condiviso solo quando è richiesta la finalità delle transazioni tra le parti.
Modello di offerta e di asset: Canton non possiede un token speculativo nativo nel senso tradizionale delle criptovalute. Gli asset su Canton sono strumenti finanziari istituzionali: titoli, derivati e, in futuro, valute digitali delle banche centrali. La rete non è progettata per creare nuovi asset monetari, bensì per trasferire in modo più efficiente quelli esistenti tra le istituzioni già presenti.
Questa è la distinzione fondamentale. Canton è una rete di regolamento per asset già esistenti nel sistema finanziario tradizionale, migrati su un'infrastruttura blockchain per motivi di efficienza, trasparenza tra le controparti e riduzione del rischio di regolamento. Gli asset sono gli stessi. L'infrastruttura è nuova.
USDT: La stablecoin che governa il mondo
Cos'è e chi c'è dietro
USDT, o Tether, è la stablecoin più utilizzata al mondo e si posiziona costantemente tra gli asset con il volume di scambio più elevato nell'intero mercato delle criptovalute. In molti giorni, il volume di scambi di USDT supera quello di Bitcoin.
Tether Limited, la società che emette USDT, è stata fondata con stretti legami con Bitfinex, uno dei primi e più importanti exchangedi criptovalute. Il rapporto tra Tether e Bitfinex è stato oggetto di un'attenta analisi da parte delle autorità di regolamentazione, culminata in un accordo con il Procuratore Generale di New York nel 2021, in cui Tether ha accettato di pagare 18,5 milioni di dollari senza ammettere alcuna colpa, a seguito di accuse di aver fornito informazioni fuorvianti sulla solidità finanziaria di USDT.
Attualmente, il volto pubblico di Tether è Paolo Ardoino, il suo CEO, che ha guidato l'azienda attraverso un periodo di rapida crescita, crescenti pressioni normative e un impegno costante per dimostrare che USDT è interamente garantito da asset reali.
Tether pubblica trimestralmente delle attestazioni relative alle proprie riserve, che nel tempo si sono modificate, passando da un mix di attività comprendente titoli di debito a breve termine a un portafoglio dominato da buoni del Tesoro statunitensi. Secondo recenti rapporti, Tether afferma di detenere più titoli del Tesoro statunitensi di molti Stati sovrani, un dato che è al tempo stesso impressionante in quanto dimostrazione di dimensioni e notevole in quanto concentrazione di esposizione sistemica.
La struttura di godi Tether è opaca rispetto agli standard delle società quotate in borsa. Si tratta di un'entità privata registrata nelle Isole Vergini britanniche, non soggetta agli stessi obblighi di trasparenza delle società quotate, e la sua struttura proprietaria ultima è stata oggetto digointeresse giornalistico e normativo.
Come funziona USDT dal punto di vista tecnico
USDT è una stablecoin centralizzata: si tratta di un token emesso da Tether Limited che rappresenta un diritto su un dollaro statunitense detenuto nelle riserve di Tether. Il mantenimento dell'ancoraggio non è garantito da ungoo da uno smart contract, bensì dall'impegno della società a onorare i riscatti al valore nominale e dall'arbitraggio di mercato: quando USDT viene scambiato al di sotto di 1 dollaro, gli arbitraggisti lo acquistano e lo riscattano da Tether per 1 dollaro, ripristinando l'ancoraggio.
Offerta: Tether conia nuovi USDT in risposta alla domanda. Quando una controparte di grandi dimensioni, in genere una exchange o un investitore istituzionale, deposita dollari su Tether, vengono emessi nuovi USDT. Quando vengono riscattati, gli USDT vengono bruciati. L'offerta totale fluttua in base alla domanda ed è cresciuta da praticamente zero nel 2014 a oltre cento miliardi di dollari nel 2024.
Questo processo di conio e distruzione è interamente centralizzato. Tether decide chi può coniare e riscattare direttamente gli USDT, a quali importi minimi e a quali condizioni. Gli utenti al dettaglio accedono agli USDT tramite piattaforme exchangee mercati secondari, non tramite interazione diretta con Tether.
Inserimento in lista nera: Tether ha dimostrato la capacità di congelare specifici indirizzi USDT e bloccare i trasferimenti provenienti da essi, su richiesta delle forze dell'ordine o di propria iniziativa. Si tratta di un potere insito nel contratto del token e che è stato esercitato regolarmente. È questo tipo di controllo centralizzato che rende USDT fondamentalmente diverso dagli asset realmente decentralizzati.
Distribuzione multi-chain: USDT è presente su Ethereum, Tron, Solana, BNB Chain, PolygongoAvalanche e molte altre reti. La distribuzione cross-chain è ciò che lo rende la stablecoin dominante per volume di scambi globali di criptovalute: si goovunque si trovino gli utenti, indipendentemente dalla blockchain che preferiscono.
Il confronto tecnico
Cosa distingue questi due modelli a livello di architettura?
Rete Canton | USDT (Tether) | |
Autorizzazione | Con autorizzazione (solo per istituzioni) | Senza autorizzazione (blockchain pubbliche) |
Privacy | Privato per impostazione predefinita | Completamente trasparente sulla blockchain |
Emissione | Attività finanziarie istituzionali | Centralizzato, controllato tramite cavo |
Meccanismo di approvvigionamento | Riflette le risorse esistenti | Coniato/bruciato da Tether Ltd |
Chi lo controlla? | Consorzio di importanti istituzioni | Tether Limited (società privata) |
Chi può accedervi? | Istituzioni finanziarie regolamentate | Chiunque abbia un wallet di criptovalute |
speculazione sui token | Non è progettato per questo | USDT di per sé non è speculativo |
Goa Vernance | Consorzio goverrance | Vincolare le decisioni esecutive |
Trasparenza | Privato tra le controparti | Contabilità pubblica, riserve opache |
La differenza tecnica più sostanziale risiede nell'applicazione concreta del modello blockchain da parte di ciascun sistema. Canton riprende il concetto di registro distribuito e lo applica ai regolamenti istituzionali, preservando la privacy tra le controparti e l'interoperabilità con i sistemi esistenti. Si tratta di una blockchain intesa come aggiornamento infrastrutturale per il sistema finanziario attuale.
USDT prende un dollaro, emette un token che lo rappresenta e distribuisce tale token su blockchain pubbliche dove chiunque può utilizzarlo in qualsiasi applicazione. Si tratta di una blockchain come meccanismo di distribuzione per un asset che, fondamentalmente, rappresenta una passività di un'azienda privata.
Entrambi mantengono un controllo centralizzato, sebbene con volti diversi per quanto riguarda tale centralizzazione. Canton risponde al suo consorzio di membri istituzionali. USDT risponde a Tether Limited e, sempre più spesso, agli enti regolatori che hanno mostrato interesse per una società privata con un bilancio più grande di quello di molti Stati sovrani.
La battaglia per i pagamenti globali
Che cosa è realmente in gioco?
Ecco cosa vi comunicano chiaramente i materiali di marketing di entrambe le parti.
L'attuale sistema globale dei pagamenti è inefficiente, costoso e controllato da un numero ristretto di intermediari che estorcono una commissione su ogni transazione. I trasferimenti internazionali richiedono giorni e comportano costi che rappresentano percentuali significative dell'importo trasferito. Il rischio di regolamento nei mercati finanziari richiede l'accantonamento di ingenti capitali a titolo di garanzia. I pagamenti transfrontalieri per i cittadini comuni coinvolgono molteplici intermediari, ognuno dei quali trattiene una commissione.
In linea di principio, la tecnologia blockchain può risolvere tutti questi problemi. Liquidazione quasi istantanea, condizioni di trasferimento programmabili, eliminazione di intermediari non necessari, accessibilità globale.
La domanda a cui né Canton né l'USDT sanno rispondere in modo pienamente soddisfacente è: una volta risolta l'inefficienza, chi ne trarrà beneficio?
La risposta di Canton è: le stesse istituzioni che attualmente beneficiano delle inefficienze, ora operano in modo più efficiente tra di loro. Il singolo utente non ne trae alcun vantaggio diretto. I sistemi di pagamento diventano più veloci ed economici per GoSachs e Deutsche Börse. Se questi vantaggi raggiungeranno mai il livello del consumatore finale dipenderà interamente dalla decisione del consorzio di trasferirli.
La risposta di Tether è: chiunque possa detenere USDT. Il che, per certi versi, è una risposta più democratica, dato che chiunque al mondo con uno smartphone può detenere USDT e utilizzarlo per trasferimenti che bypassano completamente il sistema bancario tradizionale. Ed è al contempo una risposta che ripone fiducia in una società privata con sede nelle Isole Vergini Britanniche, le cui riserve sono attestate trimestralmente da revisori contabili esterni, e non verificate in tempo reale su una blockchain pubblica.
Entrambi i modelli promettono progressi. Entrambi i modelli preservano il controllo per determinate parti. La differenza sta in quali parti e se si ha o meno una relazione con esse.
La terza opzione che nessuno in quella lotta vuole che tu prenda in considerazione
Esiste una versione di infrastruttura globale per i pagamenti che non è soggetta ad autorizzazioni istituzionali né dipende dalla gestione delle riserve di una società privata. Esiste già. Funziona su blockchain pubbliche con emissione trasparente, godecentralizzata e nessuna entità in grado di bloccare il tuo indirizzo o di impedirti di partecipare.
Non è liquido quanto l'USDT. Non è efficiente quanto promesso da Canton per i regolamenti istituzionali. Non ha l'approvazione di GoSachs.
Inoltre, non ti obbliga ad affidare il tuo futuro finanziario GoGoldman Sachs o a Paolo Ardoino. E in un mondo in cui entrambe le parti in questa battaglia chiedono in definitiva la tua fiducia, quel bene ha un valore che non emerge da nessuna dichiarazione trimestrale.
FAQ
Cos'è il Canton Network e chi sono i suoi partner?
Canton Network è una blockchain istituzionale con accesso autorizzato, sviluppata da Digital Asset. Tra i suoi partner figurano GoSachs, BNY Mellon, Cboe Global Markets, Deutsche Börse, Broadridge, ASX e S&P Global, solo per citarne alcuni. È progettata per la liquidazione di attività finanziarie istituzionali tra enti regolamentati.
Cosa distingue USDT da una stablecoin decentralizzata?
USDT è emesso e controllato da Tether Limited. La società conia e brucia token, controlla chi può riscattarli direttamente e ha la capacità tecnica di bloccare indirizzi specifici. Si tratta di una passività centralizzata di una società privata, non di un asset decentralizzato goda un codice.
Tether può bloccare i miei USDT?
Sì. Il contratto di Tether include una funzionalità di blacklist che è stata utilizzata sia su richiesta delle forze dell'ordine che in modo indipendente. È possibile bloccare specifici indirizzi wallet , impedendo il trasferimento di USDT. Si tratta di una funzionalità documentata e attivamente utilizzata del token.
Canton Network è accessibile agli utenti privati?
No. Canton è progettato per istituzioni finanziarie regolamentate. L'accesso richiede lo status di istituzione e la conformità ai requisiti godel consorzio. Non è una rete pubblica accessibile ai singoli individui.
Qual è la differenza tra il modello di offerta di Canton e quello di USDT?
Canton non emette token speculativi. Gli asset su Canton sono strumenti finanziari istituzionali esistenti trasferiti sull'infrastruttura blockchain. L'offerta di USDT viene creata da Tether Limited quando le controparti depositano dollari e distrutta quando li riscattano. Il modello di asset di Canton rispecchia la finanza esistente. Il modello di offerta di USDT è controllato interamente da una società privata.
Ecco dove ci troviamo.
Da una parte: le più grandi banche e i gestori di infrastrutture di mercato del pianeta, che costruiscono una blockchain che funziona a meraviglia per loro, mantiene intatte tutte le strutture di potere esistenti e migliorerà la finanza globale in modi che i loro azionisti noteranno molto prima degli utenti comuni.
Dall'altro lato: una società privata con sede nelle Isole Vergini britanniche, che gestisce riserve per oltre cento miliardi di dollari, le cui attestazioni trimestrali e la presenza del CEO su Twitter rappresentano essenzialmente i due pilastri della trasparenza pubblica per un asset che è alla base di una parte significativa dell'intero mercato delle criptovalute.
Entrambi affermano di rappresentare il futuro del denaro.
Entrambi, se si analizza attentamente l'architettura, ti chiedono anche di riporre in loro la tua fiducia specifica per quel futuro.
La questione interessante non è quale di questi due modelli vincerà la battaglia per l'infrastruttura globale dei pagamenti. Entrambi potrebbero prevalere nei rispettivi ambiti. La questione interessante è se uno dei due sia effettivamente il modello che meglio risponde alle esigenze dell'individuo che detiene valore e cerca di trasferirlo liberamente, come obiettivo primario della progettazione.
Perché se si guarda all'architettura di entrambi, la risposta onesta è: non proprio.
E questa è l'osservazione più importante dell'intero dibattito.
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